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追逐風險…全球市場拉警報

受到超低利率激勵,帶動美國、印度股市大盤指數迭創新高。 (路透)
受到超低利率激勵,帶動美國、印度股市大盤指數迭創新高。 (路透)

美國聯準會(Fed)、歐洲央行(ECB)等全球央行憂心忡忡表示,受到超低利率激勵,市場正在掀起一波追逐風險浪潮,帶動從美國到印度的股市大盤指數迭創新高。央行決策官員提醒說,他們為振興經濟而灌注大量超便宜資金,可能引發不安全投資。除股市屢創新高外,主權債券殖利率太低,也已促使投資人的資金湧向房地產市場,以尋求更好的報酬率。

近來各主要央行都發出警告,例如,Fed在15日表示,與低利率相關的脆弱性可能增加,需謹慎並繼續監控;ECB在20日說,極低的利率加上許多投資人逐漸延長其固定收益投資組合的期限,一旦突然重新定價,可能使潛在的損失加劇;瑞典央行20日表示,這種環境會導致愈來愈多冒險行為、資產被高估,且債務以難以為繼的方式增加。德國央行也指出,許多投資人專注於追逐殖利率,而且傾向承擔更大風險。

這些語氣謹慎的警告,凸顯了央行官員的焦慮,而真正危險之處在於,這種冒險行為非常類似十年前全球金融危機之前的景況。瑞銀執行長安思杰說,市場一直沾沾自喜,但這可能是低利率或負利率的結果。

創歷史新低的利率正在扭曲市場,8月全球約17兆美元的投資級債券(占總數三分之一)殖利率為負數,意味持有將到期債券的投資人,最終拿到的錢可能比當初購買時還低。

儘管央行對這些副作用感到內疚,但沒有跡象顯示除了示警外還會做更多努力。事實上,為了刺激通膨,他們今年又推出了一輪貨幣寬鬆。結果是,即使在一些風險較高的歐洲國家,主權債的借貸成本也下降,例如,在飽受危機困擾的義大利,10年期公債殖利率僅略高於1%。

在舉世利率最低的瑞士,放款機構已提高住宅投資的借貸標準。許多其他國家也有類似疑慮,彭博經濟研究今年估計,由於房價所得比與房價租金比均遠高於長期均線,加拿大與紐西蘭的房市最容易出現修正。

彭博經濟指出,長期低利率也可能「引發追逐殖利率」的行為,因此增加金融業遭受後續衝擊的脆弱性。



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