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大仁說財經 | 華爾街分析師認為明年股市只會上揚5%

鄭重聲明
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華爾街分析師對明年美股看法保守。(Getty Images) 華爾街分析師對明年美股看法保守。(Getty Images)

華爾街的股票策略師認為,隨著美國經濟成長放緩,股票回購步伐趨緩以及波動性增加,選民準備在2020年總統大選前進行投票,明年美股的漲幅將遠低於2019年。

包括摩根史坦利的威爾森(Michael Wilson)和瑞銀(UBS)的特拉漢(Francois Trahan)在內的部分策略師預計,由於預期獲利和基本面疲軟,股市將下跌。

瑞士信貸(Credit Suisse)的格魯布(Jonathan Golub)比較看多,他告訴客戶,「大量」的股票回購、較小的獲利阻力以及多重擴張將讓股指在2020年12月之前上漲10%。

預期獲利和基本面疲軟,2020年股市將下跌。(美聯社) 預期獲利和基本面疲軟,2020年股市將下跌。(美聯社)

2020年策略師的目標中位數到明年年底,史坦普500指數攀升至3325點,相當於較目前水平上升7%。同時,平均目標值為3272點,代表大約5%的升幅。

儘管與過去幾十年的股市年均增幅相比非常接近,但對2020年的預測中值與2019年的漲勢相比明顯放緩。

美國大型上市企業的投資人在回報方面表現出色。史指自1月以來已上漲24%,有望走出2013年來最好的一年。包括股利和其他收益在內,對史指的投資回報在2019年可望達到26%。

儘管中美進行中的貿易戰,但回報絕大幅度受惠於科技股的持續成長和新通訊服務類股的韌性。

儘管經濟不景氣,但尤其是晶片製造商已被證明仍可依靠。(美聯社) 儘管經濟不景氣,但尤其是晶片製造商已被證明仍可依靠。(美聯社)

儘管經濟不景氣,但尤其是晶片製造商已被證明仍可依靠。追踪英特爾和輝達等美國晶片製造商業績的VanEck Vectors Semiconductor ETF自1月來上漲超過50%。同時,史指中表現最好的股票是超微,其股價上漲了114%。

儘管備受喜愛的科技股和網路股大漲,但華爾街的策略師們現在也偏愛選股策略。優先考慮低債務水平、營收穩定和財務健全的個股。

幾乎所有人都強調尋找基本面紮實、股價更具吸引力的冷門個股的重要性,這與過去五年推動史指上漲的高溢價、高成長股票相反。

威爾森上周指出:「我們認為美國經濟將在2020年陷入混亂,但預計每股獲利成長將令人失望。鑑於預測不佳,且上周10年期公債殖利率以及周期性相對防禦性類股比率下跌,我們偏好價值型股價優於成長型,同時也要增持防禦型股票。」

瑞信的格魯布是目前為止最看多的策略師,他預測史指將從目前水平上漲10%,並在明年收於3425點。

儘管這位策略師承認過去一年經濟數據有所放緩,但他專注於他認為獲利利空消退、大量回購和多重擴張。

由於艱難的競爭、製造業萎縮以及持續的貿易焦慮,2019年第三季的營收年增率下降了2%。(美聯社) 由於艱難的競爭、製造業萎縮以及持續的貿易焦慮,2019年第三季的營收年增率下降了2%。(美聯社)

他在報告中寫道:「這些估值暗示明年每股獲利將成長5.2%,較2019年的預期成長1.0%有了實質性改善。」「過去1年來,經濟數據一直在減速,導致成交量低和成長型股票的表現不佳,同時壓低價值型股票。」

他說,「隨著聯準會(Fed)採取三次降息的積極行動和經濟狀況改善,這些領導類股最近出現變化。我們的研究顯示,這種輪轉將持續到2020年初。」

格魯布對提高史指每股獲利的期望暗示著近期趨勢的反彈。到目前為止,由於艱難的競爭、製造業萎縮以及持續的貿易焦慮,2019年第三季的營收年增率下降了2%。

FactSet分析師巴特斯(John Butters)表示,如果史指成份股的第三季綜合獲利仍為負數,則將代表該指數自2015年第四季至2016年第二季以來首次連續三季同比下降。

幾乎所有人都強調尋找基本面紮實、股價更具吸引力的冷門個股的重要性。(Getty Images) 幾乎所有人都強調尋找基本面紮實、股價更具吸引力的冷門個股的重要性。(Getty Images)

另一方面,摩根史坦利的威爾森和瑞銀的特拉漢是華爾街最大的空頭。

與預期成長緩慢的同行不同,特拉漢和威爾森認為史指在2020年會走低,年底的目標價是3000點。

特拉漢是瑞銀美國股票策略師負責人,他說,他的預測是依據明年上半年指數走低、但之後有所回升的預期。

他在報告中指出,「我們深信,股票可能會在來年的某個時候開始定價經濟復甦。就是說,這種反彈不太可能在經濟放緩完全被抵消之前開始,我們的研究顯示這可能還需要六個月左右的時間才能發揮出來。」

他補充說:「隨著環境持續不振,最終使即使是大型股指數的獲利成長也將降至負數。」

威爾森也回應特拉漢的說法並告訴客戶,摩根史坦利預計2020年每股獲利「令人失望」,並看好具有防禦性的價值型股票。

他寫道:「我們認為,2018年激進的Fed推動了10年來最好的成長年份,而今年,儘管經濟成長普遍放緩,但Fed還是提高了資產價格,這些在2018年成功的作法在今年卻未能實現。」

聯準會三次降息改變了股指成長基本條件。(Getty Images) 聯準會三次降息改變了股指成長基本條件。(Getty Images)

他繼續說:「不過,預計到4月,流動性多頭因素將消退,市場將更加關注基本面。」「但諷刺的是,鑑於貿易緊張局勢持續進展、選舉和美國經濟疲軟,2020年的基本面前景比2018和2019年更不確定。」

威爾森補充說,採購經理人指數和經濟數據的復甦可能比市場普遍預期的要難得多,並寫道,他認為,即使到2020年,營收成長將「停滯」。

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