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美企投資意願低…兩因素

經濟日報提供
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過去十年來最大的一個金融謎團,就是為什麼企業沒有動用史上最便宜的資金來大舉投資,原因在於經濟成長疲弱使製造商對蓋新工廠興趣缺缺,而顛覆性科技又不需要太多投資。

華爾街日報報導,美國第3季民間非住宅固定投資占國內生產毛額(GDP)的比率為13.28%,雖與1987、1997、2007年差不多,但仍低於每個景氣循環的高峰。

針對低利率未能引爆企業支出潮的問題,專家提出許多解釋原因,但大多數是錯的,包括企業把資金拿來買回自家股票、股東短視近利、壟斷行為,以及執行長太貪婪。

然而,便宜資金之所以難以透過企業流入實質經濟,原因有以下兩點。第一項因素是,經濟成長的動能比以往弱。股東擔憂美國經濟,原因是其平均成長率正處於逾50年來最緩慢的狀態。美國第3季GDP季增年率為1.9%,而消費者支出與住宅投資增加,抵銷了企業投資下滑的衝擊。

第二項因素為新科技所需資本相對較少。資金雖大舉湧進新科技產業,但其中很多投入不能算是「投資」,譬如高薪延攬程式設計師、建立品牌、補貼顧客。

美股有兩大贏家。第一種是風險偏低的業者,這些企業的營運穩健,無論面臨何種處境,都能持續運作。第二種是臉書、亞馬遜、Netflix、字母(Alphabet)等業績快速成長的業者。這兩種業者雖都容易取得資本,但股東只鼓勵第二種業者花錢,問題是新科技通常不需要太多資本。

不可否認,有些股東雖看不到業績大幅成長的契機,但仍會運用資金便宜的機會,只是取得資金後,並非用來投資,而是實施庫藏股計畫或配發特別股利。



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