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大仁說財經 | 股票交易重趨熱絡,這都要感謝千禧世代

股票經紀商不再像以往那樣從近期創新高的股市交易中獲利。(美聯社) 股票經紀商不再像以往那樣從近期創新高的股市交易中獲利。(美聯社)

股票經紀商不再像以往那樣從近期創新高的股市交易中獲利。這一切都要怪千禧世代。

嘉信理財(Charles Schwab)、富達(Fidelity)和其他產業領導者從10月起將每筆交易5元的佣金降至零。分析師表示,如果想吸引年輕世代嘗試新手交易,它們別無選擇。因為這些投資新手是在免費的臉書和YouTube產品中長大。

Argus Research分析師比格(Stephen Biggar)說,「背後的動力來自嘉信理財和其他折扣券商認為現有投資人已經飽和,」「它們正在努力以新工具吸引下一世代投資人,使他們用更容易的方式投資。」

Robinhood透過提供免費股票交易吸引超過600萬客戶。(Robinhood) Robinhood透過提供免費股票交易吸引超過600萬客戶。(Robinhood)

新工具已越來越轉向諸如Robinhood之類的更新選擇。這家零手續費股票交易新創公司透過提供免費股票交易吸引超過600萬客戶,並帶來76億元的估值。學生貸款新創公司SoFi以及最近的Square公司也提供免費股票交易。比格說,老資格的企業正在「遠方旁觀」,並在新創企業達到一定水平的客戶後「開始更加重視」。

交易量上升

在過去10年,散戶交易開始騰飛。

根據Argus Research的數據,嘉信理財的平均每日客戶交易量從六年前的40萬增至2018年的76.7萬,幾乎翻了一倍。活躍的經紀帳戶也幾乎翻了一倍。但是每筆交易的收入卻朝著反方向發展,在同一時期內從12.29元降至7.24元。

嘉信理財等經紀商調降交易手續費以爭取顧客。(記者張大仁/攝影) 嘉信理財等經紀商調降交易手續費以爭取顧客。(記者張大仁/攝影)

Sandler O’Neil負責人雷佩托(Richard Repetto)表示,交易量的增加歸功於創紀錄的牛市、適度的波動性以及經紀商的廣告支出。交易手續費已經下降了20年,但是雷佩托表示,分析師「並不認為零手續費很快就會到來。」

他指出:「交易一直在增加,更困難的是企業能靠此賺多少。」「市場競爭愈來愈激烈,它們不想失去下個世代。」

宣布手續費降為零的主要經紀商股票都出現暴跌,主要是因為它們放棄了這一大筆收入。根據JMP Securities的數據,德美利證券(TD Ameritrade)的佣金占年營收的25%,是E-Trade的16%。對於嘉信理財來說,這是年營收的7%。嘉信財務長表示,單季佣金營收約為9000萬至1億元。

但是這些企業現在必須依靠其他營收來源。

佣金占E-Trade營收的16%。(記者張大仁/攝影) 佣金占E-Trade營收的16%。(記者張大仁/攝影)

為免費交易付出代價

經紀商從客戶帳戶餘額和保證金貸款的利息中賺錢。透過在交易平台上吸引更多年輕交易者,它們可以從借券交易中獲得更多收益,並從投資餘額中獲利。許多人還從訂單流中賺錢:將客戶的交易出售給高頻交易者。盈透證券(Interactive Brokers)表示,它將利用支付訂單流來補貼免費交易。

Argus的比格說:「只要免費交易能吸引客戶,它們就能從其他方式獲利。」「零手續費能留住投資人,這與存錢和從投資餘額中獲利一樣重要。」

富達也加入零手續費大戰。(記者張大仁/攝影) 富達也加入零手續費大戰。(記者張大仁/攝影)

這些企業中許多還提供買進零股而非整批交易的能力,以鼓勵首次交易者,否則他們可能無法負擔昂貴卻熱門的零售股票,例如亞馬遜和蘋果。嘉信理財是第一家提供所謂的零股交易的大型經紀商,該公司表示,這項選擇是在吸引年輕的首次交易者。

金融科技企業也不必然將免費交易視為一種賺錢的手段。

在最新的財報電話會議上,Square財務長亞胡賈(Amrita Ahuja)表示,交易增加了平台的「粘著度」。她說,投資人從公司於2018年推出的比特幣交易方式中學到不少。在Square的Cash App上進行加密貨幣交易的用戶對這項服務的興趣明顯增加。

Square在Cash App上進行加密貨幣交易,吸引不少用戶。(Square) Square在Cash App上進行加密貨幣交易,吸引不少用戶。(Square)

她指出:「我們之所以將其視為互動的推力,是因為我們不抽佣金。」「它提高了App的日常使用次數,並讓我們能夠有效地靠銷售各種可以賺錢的功能獲利。」

如果歷史能證明,那麼轉向免費交易也可能會推動股市活動。

瑞銀資深股票研究分析師霍肯(Brennan Hawken)表示,即使只是「暫時」,交易量也可能會回升。在上一輪佣金削減後的六個月中,霍肯表示,大型企業出現了帳戶加速成長,通常是與交易量上升有關。他說,零手續費,經紀商以此廣告促銷,「提醒人們去買賣股票」。

但是霍肯並不贊成削減手續費的決定。他說,認為像Robinhood這樣的金融科技公司是產業威脅的想法,會是相關業者的「錯誤判斷」。

他說:「這對整個產業都是不利的。」「這個產業才剛燒掉數億元。這是種破壞價值的舉動,且似乎完全沒有必要。」

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