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禁售期將屆 IPO股新衝擊

大量的拋售可能會讓已經陷入困境的IPO企業帶來壓力。(美聯社) 大量的拋售可能會讓已經陷入困境的IPO企業帶來壓力。(美聯社)

今年IPO個股的上市禁售期即將到期,分析人士說,這可能給這些新上市企業帶來新的壓力。

在企業上市前買進股票的創辦人、員工和一些早期私營投資人通常被限制在90到180天之間出售股票。Uber、Pinterest、Slack等企業的禁售期將在10月中旬到年底之間陸續到期。

分析師們表示,大量的拋售可能會讓已經陷入困境的IPO企業帶來壓力,並嚇退其他新創企業進入今年的公開市場。這也是部分矽谷人士遊說直接上市的原因,因為這種方式沒有相同的賣股限制。

DataTrek Research聯合創始人柯拉斯(Nick Colas)表示:「隨著禁售期的結束,股票供應短缺現象將消失。」他說,大量的股票可能給股價施加壓力。

自IPO以來,Uber一直在苦苦掙扎,股價至今下跌約35%。這家迄今最大的新上市公司,其股票將在未來幾個月內解禁。研究平台「空頭陷阱報告」(Bear Traps Report)的報告顯示,Uber解禁的股票總數接近7.63億股,價值220億元。該公司表示,從現在起到今年年底,大約有價值310億元的上市公司股票即將釋出。

Slack的交易價格也略低於其IPO價格。不過,其他公司的情況則更好:視訊會議新創公司Zoom的交易價格是其IPO價格的兩倍以上,而Beyond Meat的市值更增加四倍多。而自上市以來,Pinterest的漲幅已超過30%。

如果創辦人決定在禁售期結束時拋售股票,那麼股票將充斥市場,柯拉斯表示,這可能會拖累股價。他認為,不管今年以來的IPO表現如何,早期的私人投資者都可能賣出股票。

他說:「他們的工作是將企業推向私募市場,然後賣出。」「風險投資客將出售資產,因為他們對資產進行了巨額投資,而且成本基礎如此之低,即使IPO不如預期,他們還是能獲得可觀獲利。」

他說,如果人們看到連風險資本這種「聰明錢」都在賣出,可能會加劇股票下跌,讓人誤以為投資人是因為股票表現不佳而退出。但其實在這種情況下,他們沒有太多選擇,因為「風險投資客的工作就是將收回投資並繼續尋找下個目標。」

此外,員工通常擁有以低於IPO價格認購股票的股票期權。例如,科技工程師可能會犧牲谷歌或亞馬遜的穩定工作來換取一家新創企業的股份,而這家公司可以透過IPO賺大錢。由於這些公司長期處於私營狀態,像Uber就長達10年,員工在IPO當天獲得一定的流動性。

禁售期問題是風投公司Benchmark合夥人古利(Bill Gurley)和其他人推薦直接上市而結合在一起的原因。這位風險資本家表示,IPO的過程對矽谷來說是一個「不良笑話」。

Index Ventures合夥人高德堡(Mark Goldberg)表示,直接上市沒有閉鎖期,「因此買賣雙方可以在上市第一天就能成交而不會產生任何扭曲,這更加簡潔。」



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