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大仁說財經 | 企業財報凸顯貿易戰的束縛,只能靠消費者提振

企業獲利進入高原期,再漲有限。(美聯社) 企業獲利進入高原期,再漲有限。(美聯社)

想找個對美國經濟持樂觀態度的理由?去Target走一趟就知道了。

在該零售商公布第二季獲利成長17%,銷售額增加以及全年展望更為明亮之後,Target股價飆升超過20%至每股103元的新高水平,因為其當日送貨和商店取貨服務吸引了更多客戶。

這家零售商和一些像沃爾瑪這樣的大型競爭對手,在表現平平的美國企業財報季中脫穎而出。根據Refinitiv編製的數據顯示,史坦普500指數中有超過94%的企業公布了最近一季財報,平均獲利較去年同期增加1.2%。上季史指企業銷售額平均成長4.7%,是2016年第三季來的最低成長率。

Target第二季獲利成長17%。(美聯社) Target第二季獲利成長17%。(美聯社)

不受歡迎的消息

在股市波動之際,這樣的表現是不受歡迎的消息,尤其是分析師正在削減經濟成長展望,貿易緊張局勢正在加劇,並推高進口商品的成本,而經濟學家們正在苦思猜測我們是否正走向經濟衰退。

J.P.摩根資產管理公司首席全球市場策略師凱利(David Kelly)說:「我們已達到一個非常高的平台,也就是進入高原期。」「經濟正在放緩。」

第二季美國經濟成長2.1%,為2017年第一季來的最低水平,低於今年第一季的3.1%。聯準會(Fed)成員上月表達了對製造業等弱勢經濟部門的擔憂。根據Fed7月會議紀錄,他們表示,在與中國的針鋒相對的貿易鬥爭中,貿易不確定性加上全球經濟成長的擔憂,繼續「對商業信心和企業資本支出計畫造成壓力」。

在那次會議上,Fed十年來首次降息,但21日三公布的會議紀錄表示此舉不應被視為未來削減的「預設路線」,這意味著企業可能無法靠較低的利率借款。

Fed 7月底十年來首度降息。(美聯社) Fed 7月底十年來首度降息。(美聯社)

但強勁的就業成長、即使緩慢也正在上升的工資,以及強勁的消費支出,正在推動經濟和部分企業的強勁獲利。

瑞銀全球財富管理公司投資長辦公室美洲股票主管澤林(Jeremy Zirin)表示,「由於消費者仍然強勁,經濟似乎不會陷入衰退。」

消費者仍在消費,但成長放緩

美國的消費支出正在成長,但速度較慢,而美國的消費支出占經濟的最大比率。美國商務部上月底表示,6月美國消費者支出成長0.3%,低於5月的0.5%月度升幅。但零售商的一系列財報顯示,隨著美國消費者購物習慣的不斷變化,企業仍在成長,而較弱的業者卻在掙扎中。

美國商銀CEO莫伊尼漢(Brian Moynihan)表示,「潛在的美國消費者表現良好,賺更多錢,充分就業,更重要的是,他們會花更多錢,」並補充指稱該行的客戶花費更多,「美國消費者繼續消費,這將使美國經濟保持良好狀態。」

美國航空業者靠搭機乘客賺錢。(美聯社) 美國航空業者靠搭機乘客賺錢。(美聯社)

例如,美國航空業者靠搭機乘客賺錢,出售哩程優惠給銀行,讓銀行為周戶在使用聯名卡或其他獎勵信用卡消費時提供獎勵,而這些航空公司已連續第10年獲利。大型航空業者高管在7月的財報電話會議上表示,強勁的美國經濟協助它們增加收入。

並非所有零售商都是平等的

但戰利品並沒有平等分配。

在零售方面,像Target和Walmart這樣的大型業者已經發布強勁的業績,它們大筆投資自有公司以更能與亞馬遜抗衡。

Target CEO康奈爾(Brian Cornell)在財報後的電話會議上表示,「今天產業中有明顯的贏家和輸家,贏家是像Target這樣投資店面的公司,」他沒有特別點名是哪些公司,但表示有「股份捐贈者」提振了Target的表現。

進駐美國購物中心的店面如陷入困境的J.C. Penney和Macys繼續掙扎,因為越來越少消費者會去大型購物中心購買服裝、配飾和其他商品。相反,像Target和沃爾瑪這樣的一站式購物目的地吸引了更多的消費者,它們改善內部品牌、擴大國產品選擇、快速的送貨選擇和遍布美國的據點,讓它們更接近客戶的住處。

越來越少消費者會去大型購物中心購買服裝、配飾和其他商品。(美聯社) 越來越少消費者會去大型購物中心購買服裝、配飾和其他商品。(美聯社)

J.C. Penney股價在7月跌破1元,使其面臨被紐約證券交易所(NYSE)下市的風險。

Retail Metrics創始人帕金斯(Ken Perkins)說:「這些零售商明白彰顯了大型自有賣場的連鎖企業和面臨長期客流量下滑的商場零售業者的分歧。」他說許多服裝連鎖店仍在「苦苦掙扎」。

Urban Outfitters第二季獲利下降35%,銷售趨緩。內衣公司Victorias Secret的母公司L Brands獲利雖高於預期,但銷售疲軟。Barneys New York 8月申請破產保護,並表示計畫關閉芝加哥、拉斯維加斯和西雅圖的店面。

即使表現良好企業的高管也十分謹慎。家庭裝修巨頭Home Depot獲利擊敗預期,但由於關稅對其業務的潛在影響,調降其展望。

Urban Outfitters第二季獲利下降35%。(TNS) Urban Outfitters第二季獲利下降35%。(TNS)

疲弱的經濟軟著陸

然而,經濟中存在弱點。

較低的燃料價格損害了上季能源企業的表現,而全球貿易緊張、成長疲弱和關稅對材料和工業類股構成壓力。因兩次致命空難導致737 Max危機,讓波音在第二季出現史上最大虧損。它還減緩了生產並停止交機,影響周邊幾家供應商,其中包括已經陷入困境的奇異電氣(General Electric),該公司與其法國合資夥伴賽峰(Safran)共同生產這款陷入困境的機型的引擎。

Edward Jones首席策略師沃恩(Kate Warne)表示,「我認為,當經濟全力運轉時,情況總會好轉,」他指出,普遍而言企業「今年有更多的阻力」。

然而,她說,與去年相比,獲利成長似乎較弱,去年大型企業在獲得大幅減稅後公布獲利激增。

波音在第二季出現史上最大虧損。(美聯社) 波音在第二季出現史上最大虧損。(美聯社)

脆弱的商業信心

自美國擺脫經濟衰退後,10年來獲利已經恢復,勞工們要求更高的薪酬和福利,迫使部分企業支付更高的工資,就像其他試圖增加獲利的企業一樣。

J.P.摩根的凱利說,「財報業績都很好,但企業很難再尋求成長,」「當獲利已經非常高時,勞工們都知道,並且『給我加薪否則我不幹了』的要求也會增加。」

他補充說,值得關注的是商業信心,甚至超過消費者的信心,因為這將決定未來的就業水平。

凱利說,「商業信心有一定的脆弱性。我們相信應該可以避免經濟衰退,但距離衰退也只有一線之隔而已。」

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