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川普揮劍自宮 貿易戰將經濟推向衰退

美股14日大跌,道瓊指數曾跌了800點。「華盛頓郵報」報導,當晚川普總統從他的新澤西州高球場打電話給三大銀行執行長,向他們徵詢經濟狀況,特別問到消費市場景氣。大通、美銀和花旗的執行長反映,消費市場還好,沒有放緩跡象。華郵形容,川普「緊張」和「擔憂」經濟走勢。事實上,消費產值占美國GDP的70%,特別重要,只要消費景氣下滑,經濟就好不了。

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美國債市14日發出警報訊號,十年期國債殖利率跌至1.62%,比兩年期國債的1.63%還要低。這種長期殖利率低於短期的現象,稱為「殖利率曲線倒掛」,過去出現的倒掛現象都顯示經濟衰退將來臨,雖然衰退平均要在倒掛後第22個月才出現。川普當天反應是大罵聯準會主席鮑爾,說他「無能」,去年連串升息,升得太快,造成現在利率失控局面。長期國債殖利率按常理,必高於短期國債,但現在剛好反過來,顯示長期投資的收益低,所以倒掛現象預示經濟衰退。

川普13日宣布,對3000多億元中國產品徵收10%關稅,延至今年12月15日才生效。川普原來說,10%關稅9月1日起生效,不到兩周就宣布延後,雖然只有約半數產品獲得延後,但另外約半數產品,仍會在9月1日生效。

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為什麼川普要作出延後的讓步?他發推文說,是為了消費者,目的是避免他們在年底購物季節,受到漲價影響。這是川普「自大狂」承認失敗的重要訊息。因為他一直說,關稅對美國有利,因為數百億關稅由中國支付,美國可坐享巨額稅收,現在他卻不得不承認,關稅損害美國消費者利益。他不敢讓消費者蒙受損失,因為消費者受損,會影響他明年連任的選票。大通銀行最新發現,美國家庭平均每年因關稅而增加開支1000元;如果再增關稅,消費者開支還會增加。

股市大跌和債市倒掛,反映美國經濟衰退機率迅速增加。川普擔心經濟惡化,不希望經濟在明年11月選舉前陷入衰退,因為選前出現衰退,就可能注定他無法連任。川普民調滿意度一直維持約40%,他的死忠支持者無疑會把票投給他,但他仍須贏得一些中間游離票,才能成功連任。如果選前出現衰退,他能贏得游離票的機會就大減,所以他必須「拚經濟」,全力避免經濟走向衰退。

美國經濟基礎仍然穩健,就業市場今年頭七個月平均每月新增16萬5000份工作,雖然不及去年平均每月22萬3000份,但仍然強勁,失業率也維持在4%以下。就業強勁是消費者保持消費的動力,7月份零售業銷售額增加0.7%;消費產值占美國經濟的70%,因此消費者的穩定開支,成為美國經濟保持增長的支柱。但就業和消費也出現一些負面跡象,例如製造業今年頭七個月,比去年12月的水平下跌了1.5%;密西根大學8月的消費信心指數,也跌至2016年以來的最低點。

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股市大跌和債市倒掛的更大原因,是投資者擔心全球經濟可能出現衰退,而全球衰退又反過來影響美國。全球經濟中,中國經濟增長持續下跌,與美國爆發的貿易戰又看不曙光,引起全球憂慮;歐盟最大經濟國德國,7月份經濟增長跌至衰退邊緣,德國出口大量汽車和機械到中國,受到貿易戰拖累,出口下滑。在當今的全球化經濟中,美國不可能是一個孤島,中國和歐洲經濟放緩,美國不可能獨善其身。

川普上台兩年半,施政方向現已日趨明白:經濟是他的核心,減稅和關稅都是為了經濟,讓企業得到幫助,然後再由企業增加投資和創造就業,這就是他的「讓美國再度偉大」的基本設想;至於他的移民政策和其他政策,相對於經濟政策,只屬次要。值得注意的是,他執政的後兩年,最重要的工作是爭取連任,而為了連任,他必須全力避免選前出現經濟衰退,因為經濟一旦衰退,他連任的機會就大打折扣。

為了避免消費者(也是選民)受到10%關稅衝擊,川普讓蘋果手機(iPhone)、筆電(Macbook)和平板電腦(iPad)等在中國組裝的產品延後徵稅;但其他不少產品的10%關稅,仍會在9月1日生效,而且12月15日後,現在獲得延後徵稅的產品還是要面對加稅。這次徵稅的3000多億元中國產品,全是消費商品,對美國消費者來說,將是巨大衝擊;如果川普貫徹他的避免衰退策略,12月15日之前,還可能再次推延實施的期限。



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