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川普揮舞關稅之劍 可能自毀美國經濟

川普總統1日突發推文宣布,自9月1日起,再向其餘的3250億元中國產品加徵關稅10%;他2日又表示:「如果我願意,可以很快將稅率提高(暗示可提高至25%)。」另一方面,北京迅即作出回應,如果美方願意談判,中方可以談;如果美方要戰,中方奉陪到底。美中貿易戰眼前又陷入新一輪緊張,大家最關心的是,如果川普的新關稅真的實施,美國消費者會受到什麼樣的影響?中國經濟會受到多大衝擊?美國經濟是否因此陷入衰退?

一,花旗銀行分析顯示,美國向3250億元中國產品新增10%關稅,將使中國出口減少2.7%,造成GDP損失0.5%。這意味著,加上早前已向中國2500億元產品徵收25%關稅所造成的GDP損失,總共將超過1%。

中國第二季GDP增長跌至6.2%(上半年是6.3%)。北大一位經濟學教授日前指出,中國現在GDP增長,實際上只有1.75%,而不是官方所說的6.2%,因此中國目前面對的經濟減速,可能比表面數字巨大得多。不少經濟研究也指出,中國目前經濟放緩,貿易戰的因素其實不大,更大因素是中國減債改革(地方債和國企債)造成減速,貿易戰的衝擊恰好成為北京掩飾經濟放緩的藉口。

為了減少新關稅的衝擊,預料北京將推出新的刺激經濟措施,刺激對象將是內需,而不是出口;在貨幣政策的刺激手段上,主要是減稅。今年3月李克強總理已宣布進行2萬億(兆)人民幣(約2900億美元)減稅(不計去年底宣布的1.3兆人民幣減稅),減稅規模現在可能進一步擴大。在財政政策上,估計仍會進行基礎建設投資。總體來說,中國有能力「奉陪到底」,因為刺激政策可以抵銷關稅的衝擊。

二,美國經濟方面,大眾最大關注是新關稅是否將經濟推入衰退?上月中(即川普宣布再向3250億元產品徵稅前),紐約聯準會銀行說,美國未來一年有33%的機率陷入經濟衰退;川普1日宣布加稅後,穆迪分析說,如果新關稅真的生效,美國經濟放緩必將成為事實,而經濟衰退的機率將增至一半(即50%)。

今年7月起,美國目前的經濟擴張周期,進入第11年(2009年第三季開始,從衰退谷底回升),成為美國史上最長的經濟擴張期;美國二次大戰以來,平均每七年即有一次經濟衰退,因此過去兩三年經濟學家一直擔心經濟陷入衰退,眼前是極端敏感時刻,經濟隨時可能因一些負面因素而掉頭向下。

美國目前的經濟基礎穩健,6月新增工作達16萬4000份,上半年平均每月新增17萬份工作,6月的失業率維持在4%以下。美國是消費型經濟,消費占了GDP的70%;今年第二季,美國消費額增加3.4%,顯示消費信心強勁,但如果對中國3250億元產品加稅,將直接導致大量消費商品漲價10%(如果進口商和零售商將關稅完全轉嫁給消費者),將嚴重打擊消費信心。另外,美國製造業也正在放緩,7月份的PMI(經理採購指數)跌至面臨萎縮的50.4%。

但美國經濟的最大壓力,可能不來自美國本身,而是來自全球經濟放緩。聯準會剛於7月31日宣布10年來的首次降息,聯準會主席鮑爾明言,美國經濟基礎不錯,但是貿易和關稅造成全球經濟不穩定,全球經濟放緩又會倒過來影響美國經濟,因此聯準會要作保險式降息,防範美國經濟被全球經濟放緩拖累。

全球經濟目前的最大負面因素,正是川普的貿易政策。摩根大通最新報告顯示,全球製造業已連續三個月出現減速,全球的經理採購指數(Global PMI)7月份跌至49.3(6月是49.4,50以下即表示萎縮,50以上則是擴張),反映貿易持續受到衝擊下,製造業的生產持續萎縮。全球30個主要製造國家中的19國,7月份PMI都下跌,包括中、日、德、南韓、台灣、法、英、義大利和巴西;美國和加拿大雖維持在50以上,但也開始面臨萎縮。歐盟區和德國甚至跌至七年以來最低。

三,川普的關稅政策,基本上是動用美國經濟力,向貿易對象國家施壓,藉此逼使對方屆服和滿足川普的要求。這種策略推行超過一年,已對全球貿易造成巨大顛覆,而顛覆和不穩定使全球經濟變得動盪危險,隨時可以反過來,傷害美國的經濟。這種情況有如武俠小說所說的揮劍自宮,原來希望向人施壓,屈從自己的要求,但是卻變成自毀自傷。美國經濟走向衰退的機率因而大增。



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