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又上理財|臉書是浴火鳳凰或烤鴨

專家提醒,投資臉書,先檢視未來的發展趨勢是否還存在。(美聯社) 專家提醒,投資臉書,先檢視未來的發展趨勢是否還存在。(美聯社)

你相信,「實驗是檢驗真理的唯一標準」這話嗎?你在理財投資中所做的決策,是對的時候多?還是錯的時候多? 你怎麼從錯誤中進步呢?是從此不再碰投資?還是從錯誤中,找出問題之所在,然後克服它,變成你的優勢,也是別人進入的障礙和門檻?

在投資上,我必須做決策, 我很少頻繁的交易,因為我不是交易者,我定位是投資者,但是我經常必須對各種投資狀況作出判斷。判斷有時候會出錯,這就是我學習改進的好機會,像2017年下半年,我就做出了一個重大的錯誤判斷,在台灣許多媒體主持人都問我,到底發生了什麼事? 我說這還真是無法三言兩語說得清楚,有機會寫成書吧。

這個錯誤,我認為有機會逆轉,但還沒有發生,如果判斷的對,是什麼原因會發生逆轉;如果不會逆轉,又是什麼盲點讓我判斷錯誤?或許還需要三、五年時間來應證,運氣好或許可以快一點; 簡單的說,判斷未必一定正確,但我不會怯於做出判斷,這是工作之所需。

下面這也算是一個好的檢驗機會,這篇文章寫於一年前,2018年的4月4日,發表於台灣的《商業周刊》,那個專欄合約到期,讀者未必有機會看到我的追蹤報導, 由於有一年的時間差別,反而有機會在這裡,做第一年的回顧檢驗。當時文章是這麼寫的:

「留學時常受困於老美的俚語,如Face the music,啥意思?準備跳舞?不然,是要面對現實了,而通常是不愉快的。這話怎麼來的,有一說是法國處罰囚犯時,先放點音樂讓他們靜下來,另一說是早年的演員,面對素質不高的觀眾常有噓聲,登台的剎那,仍得面對音樂(現實),這話對臉書的查克柏格(Mark Zuckerberg),現在也很恰當。

日前因旗下的「劍橋分析」個資數據外洩,造成影響美國總統大選的可能,諧星金凱瑞(Jim Carrey)在股價重挫前就已發難,呼籲刪除臉書,鋼鐵人馬斯克也跟進,這到底是路透社報導的,又多一個離開臉書的理由,還是分析師說的,事情會過去?

4方面思考投資

這帶來幾個思考:

1) 投資而言:臉書股價近20%的修正,可進場嗎?這牽涉到估值,就價值學派而言,下修的還不夠,就成長學派而言,關心的是成長動能,去年第四季,北美用戶首次下滑,歐洲成長也趨緩,75%的收入來自這兩地,是一時或開始轉向?值得關注。

2) 時機而言:獲利來自低買高賣,何時會低?壞消息來時。沒有一個企業可長期高速成長,但並不意味高成長股價才能漲,臉書若股價修正的夠合理,以後就算每年只有10%的成長也很美麗,(分析師估,未來五年年均25%的成長)。

3) 產業發展而言:社交媒體和需藉用戶數據抓取應用的產業,規則如何完善,商業模式可會變遷?若有,我們可有機會?

4) 重罰原則背後的意義:律師表示,每違反一次FTC協議罰4萬元,若5000萬人的資料外洩,罰2兆元,公司全賣了也不夠,所以不會罰這麼多,但罰金會很高。何以懲罰款如此重?因要讓你刻骨銘心,避免再犯。

多年前,我在美國為了買報紙違規迴轉停在報攤旁,警察的罰單是60元,但保險公司認為是危險行為,增加了保費,三年不犯才取消。那份報紙一算是2萬元新台幣,25年沒再犯,我想起了一位朋友說,不是他喜歡守法,而是在美國不守法的代價太大。

我們都沒有水晶球,但可觀察的是,美國和公司不是不犯錯,而是被淘汰,或在修正中更加茁壯,這次會不會也如此,若不是,機會落在誰手上?若是,別人的軟實力,我們又能學到什麼?臉書,是火浴的鳳凰或烤鴨?我認為臉書還有舞台,三年後看分曉。」

現在用不著等三年,馬上就可以來做個第一年後的回顧檢驗,2018年4月4日寫上述文章時。剛好是臉書劍橋事件,發生的壞消息造成股價跌在155元,之後上升到7月份的217元,接下來下跌到2018年聖誕夜的低點124元,到截稿的5月28日,股價是184元。我簡述以下幾個論點:

3個論點檢驗股價

1) 個別股票的價格波動起伏震盪很大,所以如果心理素質,或估價能力有問題的人,確實不適合參與。

2) 相反的,如果條件符合,有閒錢,有相當的心理素質,又對個股的估價有興趣, 那麼個股的學習研究,投資成功是一個不錯的致富工具,但首先要問自己的個性是否適合?

3) 若不論這當中股價雲霄飛車的起伏,這一年來股價有近19%的成長,如果滿意,可以再來進一步研究,未來還有機會成長,或超越美國股市的大盤嗎?

標準答案是,我也不知道,我跟各位一樣好奇,但是做出一些蛛絲馬跡的推斷。一年前寫那篇文章的時候,投資環境狀況在這一年來有了變化,臉書的個資安全問題受到了一些質疑,分析師們當時預估未來三到五年可以有25%的盈餘成長動能,但經過這麼一年的變化,分析師們的看法是2019年盈餘不但不會成長,還可能率衰退7%,既然如此,為何股價目前的184元,和高點的217元相此,嚴格講還是在相對高檔,這個又該如何判斷是否該進場或離場?

我跟各位一樣沒有水晶球,無法鐵口直斷,我也很少在文章中指出明牌,我認為那樣子賺錢,也都只能吃到小魚小蝦,成功的投資者必須要有獨立思考的判斷。

我認為最少有兩點,投資者既要注意短期間細節的盈餘報告,更要注意一個企業中長期的一個發展趨勢,你認為臉書未來的發展趨勢還存在嗎?

第二點值得你稍微關注的,為什麼分析師認為明年該公司的盈餘成長有將近32%的成長力道呢?如果確實能做到,臉書目前的價格就還算合理和有吸引力;如果做不到,那麼股價又可能要雲霄飛車一陣子了。哦對了,如果你有機會和巴菲特一起吃飯,幫我問一下,為什麼他有興趣投資亞馬遜,卻沒有買臉書呢?

(作者闕又上為財務規畫師(CFP)、美國又上成長基金經理人)



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