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是喜是悲?全球市場漲跌就看這個數據

投資人緊盯美國14日公布的消費者物價指數(CPI),從中窺知通膨是否升溫。(圖/路透) 投資人緊盯美國14日公布的消費者物價指數(CPI),從中窺知通膨是否升溫。(圖/路透)

巴隆周刊(Barron's)報導,美國14日公布1月消費者物價指數(CPI),全球市場投資人將觀察新出爐的數據顯示美國通膨回升趨勢是確立,還是過慮。區區零點幾個百分點的差距,可能牽動規模數兆美元股市與債市的漲跌。

道富環球投資公司首席投資策略師艾隆(Michael Arone)說:「這將是我們記憶所及,最受矚目的通膨數據之一,也因此,想必會看到投資人因為這個數據而反應過度激烈,或反應比平常平靜。」

美國勞工部勞動統計局(BLS)14日早上公布1月CPI數據,經濟學家預測可能顯示CPI年比增幅達1.9%,而剔除食物與能源的核心CPI指數升高1.7%,增幅分別小於去年12月的2.1%和1.8%。

不過,從其他角度來看,物價漲幅可能顯得更大。艾隆指出,若是上月CPI月增率達到預估目標,以三個月滾動平均值計算,CPI年比將攀升2.3%,雖然與二次大戰後平均值3.5%相比仍不算高,但在通膨復熾疑慮成為最近市場關注焦點之際,即使數字上升一點點,也可能觸動投資人敏感的神經,進而掀起新一波殺盤。

況且,有充分理由相信通膨可能升高:美國正接近充分就業、工資逐漸走高,而川普政府正透過減稅和擴大國防等領域的支出,進一步注資到民間部門。

如果在美國經濟成長加速奔馳的情況下,物價又竄升,可能打亂政策平衡,迫使聯準會(Fed)緊縮貨幣政策的時間表比預期加快、力道更猛。這正是2月2日(周五)美國元月就業報告引爆美股賣壓的原因,因為數據顯示1月平均時薪比一年前勁揚2.9%,增幅為2009年來最大。從那一刻起,投資人就擔心這將觸動一波骨牌效應,即「工資升高--物價上漲--Fed加速升息--經濟趨緩和股市下挫 」。

在實際的通膨數據公布前,斷定這種顧慮將成真,還言之過早。而且,需要不只一個月的CPI數據,才能確定通膨回升趨勢是否確立。目前為止,長期的數據仍顯示通膨走勢受抑制。過去五年來,核心CPI升幅不高於2.3%,去年3月來更不曾觸及2%。

Fed已明白宣示以2%為通膨目標,意味會為了達成目標而調整貨幣政策。若通膨率在2%上下, Fed可望以較緩慢的步調升息,讓資金環境維持相對寬鬆,有助於支持經濟持續擴張;假如物價漲幅甚大,可能迫使Fed今年升息頻率從去年的三次增加到四次。

通膨疑慮已經在債市激起波瀾,導致美國10年期公債殖利率從年初時的2.4%升到2.86%,公司債也遭遇類似的賣壓。債券殖利率升高時,價格下跌。

Strategas Research Partners首席經濟學家李斯米勒(Don Rissmiller)表示,通膨是落後指標,而且變動相對緩慢。他說:「低通膨題材已持續很長的時間,但現在可能已來到轉折點。」

技術因素也使本月的通膨數據更複雜。勞動統計局將調整計算智慧手機價格的方式,以反映科技進步,二手車和卡車價格的衡量方式也將改變。這些調整可能對指數產生重大影響。

不過,CPI只是衡量物價變動的指標之一,另有其他指標值得參考。例如,周四出爐的生產者物價指數(PPI)衡量的是躉售物價,可從中一窺零售物價變動的早期徵兆。美國商務部經濟分析局(BEA)發布的個人消費支出物價指數(PCE),則是Fed密切關注的物價指標,訂於3月1日發布1月份數據。

簡言之,14日公布的CPI數據雖吸引眾人目光,但要追蹤通膨真正的變化,應持續觀察數月,才比較能確定物價上漲趨勢能否持久。

艾隆說:「讓我們退一步,放眼觀察整體趨勢,而整體趨勢並沒有顯著的改變。目前的通膨環境仍然溫和,與成長步調相稱。我們見到成長溫和回升,也見到通膨溫和回升。這有什麼值得大驚小怪的?」

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