網頁列印

內容來自網址: https://www.worldjournal.com/5359935/article-link/

首頁 美國財經

2018美國經濟怎麼看?高盛「十問、實答」

(Photo by Lucas Sankey on Unsplash) (Photo by Lucas Sankey on Unsplash)

美國經濟2018年怎麼看?高盛集團(Goldman Sachs)提出10項問題,及相應的看法。

1. 經濟成長率能否繼續高於2.2%的趨勢水準?

會。預測2018年美國實質經濟成長率將達2.6%,比2017年稍快,原因有三。第一,目前成長動能仍強,經濟活動同期指標(CAI)顯示目前經濟成長率約4%;第二,金融情勢持續寬鬆,儘管幅度縮小;第三,財政政策擴張,對經濟成長率將多貢獻至少0.5個百分點。

2. 失業率是否會跌破3.8%(2000年低點)?

會。預測年底將降到3.5%左右,創1960年代末期以來低點,主因景氣續強。

3. 獨棟新屋開工是否進一步增加?

是。房市面臨三項利空。第一,房貸利息抵減額縮小;第二,升息將使10年期公債殖利率及長期房貸利率上升約50基點;第三,家庭組織近年來趨弱,使住宅需求低於預期。

但最大利多是供需持續緊俏,一年來空屋率大幅下降,已達2001年來最低點。因此仍預測房市持續復甦,至少獨棟住宅如此。

供需吃緊的關鍵原因之一是住宅自有率回升,足以抵消家庭組織減弱的不利。預測未來幾年基於人口結構與景氣循環因素,住宅自有率平均每年將提高0.4個百分點,換算成新住宅需求約相當於每年50萬戶,可能使獨棟住宅新開工數增加15-25萬戶;房價也將持續上漲,但漲幅可能只有最近年增6%的一半。

集合式住宅較不樂觀,主因前幾年大量興建的住宅已陸續完工。最近新宅開工數雖降,但未來幾年還須再降,屋主才能重新擁有訂價能力。

4. 薪資是否會加速上升?

會。過去一年薪資升幅令人失望,薪資指標顯示增幅停滯在2.6%,但預料2018年將加速上升,主因失業率大幅下降,生產力也出現上升信號,預示2018-19年薪資上升率將逐漸拉高。

5. 核心PCE平減指數會超過目前的1.5%?

會。2018年仍有一些因素會拖住通膨率,例如房租及醫療服務價格。目前市場只聚焦於這些負面因素,因此預期PCE平減指數仍在1.5%附近。但高盛預料PCE將加速上升,因為

第一,歷史顯示當失業率低於4%時,菲立普曲線可能轉陡,即通膨率加速上升。第二,進口物價上漲對核心PCE指數的推升力量將增強。第三,基期效應將推升第1季核心PCE,因為去年3月手機通話費率下降的效應(壓低核心PCE約0.15百分點)將消失,並將使2018年初PCE升高0.2-0.3個百分點。

6. Fed升息幅度是否會超過目前市場已反映的2碼水準?

會。Fed自己預測會升3碼,已經比市場預期高,但高盛認為3碼還算保守,因為失業率降幅將比Fed預估的0.2個百分點更大,預測會升4碼,即每季1碼。雖然通膨率仍可能略低於2%目標,但目前實際失業率已經比Fed估計的中性失業率低0.5個百分點,而2018年實際失業率可能再下降0.5-0.75個百分點。除非金融情勢大幅轉緊,否則Fed不會讓利率維持六個月不變。

7. Fed是否會調整縮表計畫?

不會。一些人認為當經濟出現不利消息時,Fed會中止縮表計畫;另一些人認為川普任命的新理事普遍反對量化寬鬆政策,因此有可能加速縮表。但兩者都不大可能發生。Fed已經明確表示,只有當經濟展望出現「實質」惡化,需要「大幅」降息時,才會中止縮表,例如經濟衰退或接近衰退時。我們認為2018年不大可能發生這種狀況。

8. 市場是否會對聯邦基金利率定期式上升做出反應?

會。2017年Fed雖定期式升息,但市場反應並不明顯,利率的「時間溢價」隨時間而縮小,甚至轉為「時間折價」,主因市場質疑Fed能否持續升息。展望2018年,市場將對升息做較明顯反應。

9. 殖利率曲線是否會轉為負斜率?

不會。過去一年來10年期美殖利率與聯邦基金利率的差距從180基點縮小到100基點,使許多投資人開始思考如果Fed今年每季升息1碼,殖利率曲線是否會逆轉?條件是Fed升息過速,或市場對利率的「時間溢價」轉為負數,但不大可能發生這種情況。

10. 金融情勢是否還會進一步寬鬆?

不會。2017年高盛金融情勢指數的更加寬鬆的幅度超過100基點,主因股市上漲,殖利率差距縮小,美元貶值,及長期利率停滯。但目前的寬鬆力道已經耗盡,而Fed也會抵制,因為目前經濟已經超越充分就業,成長動能強勁,且財政政策即將擴張,因此再維持寬鬆金融情勢等於是為經濟火上澆油。

Fed也對金融失衡益發擔憂。多種資產價格已經漲到空前高點,特別是信用市場,並出現比特幣等投機活動,因此Fed將更堅持貨幣政策正常化立場。

Copyright 2018 世界新聞網-北美華文新聞、華商資訊. All rights reserved.