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川普亞洲行空手而回 金融市場關切後續貿易動作

川普此番亞洲之行在各國都備受禮遇,然而金融市場在乎的並不是這些,投資人只看到是亞洲大國在貿易上並未對美國做出讓步。

川普去年競選總統時,一再強調美國鉅額的貿易逆差適足以證明美國遭受不公平的貿易待遇,他並誓言將矯正這種情勢。政府在改善貿易平衡方面究竟採取那些實際作法,例如透過互惠的貿易協定,還是對進口設置新的管制,對美國跨國企業及投資人都會產生非常不同的結果。

美中貿易逆差從2009年起持續增加,凸顯出川普貿易任務的急迫性。去年逆差為3,470億美元,今年可能再增加到3,700億美元。川普訪中期間美國企業雖與中國簽下2,500億美元的合約,對相關企業的盈餘及股利將有所助益,但其中部分合約其實是既有的交易,而其他合約中也有逃避條款。簡言之,川普此行中並未落實他的主要競選承諾。

川普一再表示他不喜歡複邊貿易協定,而偏愛雙邊協定,他相信雙邊協定能讓美國在談判時居於優勢。當「一對一」時,美國能夠「修理」那些以不公平手段占美國便宜的國家。

但問題是沒有其他國家接受川普的「雙邊主義」,加拿大、墨西哥、中國及日本都要談複邊協定。複邊協定的好處是能讓參與國在全球貿易上能夠取得集體性的競爭優勢,而不需要與不同國家分別來談。

雙邊與複邊的歧異,可以從最近川普與習近平的演說中明顯看到。習近平堅決不同意與美國談具體協定,反而倡議全球化;因為少了美國,中國便可能在貿易上成為領導國家,而且是最大市場。

美國在亞太經合會議上顯然已經被邊緣化,而其他20個與會國都為自由貿易背書;而且沒有美國,其他11國仍繼續推動「跨太平洋經貿夥伴協定(TPP)」;在聯合聲明中,各國元首也稱讚世界貿易組織(WTO)對貿易開放的貢獻,與川普一再抱怨WTO美國不公的作風顯然涇渭分明。

美國政府對這些新發展如何因應,攸關未來金融市場動向。川普可能的作法之一,是對特定產品及特定國家片面設置新關稅;這在初期雖有助於減少美國逆差,但對手國也針對美國的重要出口項目進行報復,或對美國企業有興趣的產業設定投資限制。

標普500大企業中,去年營收總額的43%來自國外,因此一旦爆發貿易戰,將會傷害企業獲利及股價表現。例如肉品銷往墨西哥,及iPhone在中國的銷售額都率先蒙難。

美國也可以選擇既能削減逆差,也對市場有利的作法。既然無論有沒有美國,全球化仍將繼續前進,因此美國也可尋求複邊協定,並確保美國企業更能進入外國市場。NAFTA的重新談判,便可以作為新策略的試金石。

川普究竟是要採取種種管制措施以縮減逆差,還是透過複邊貿易協定來強化美國企業的競爭力,對未來股市走勢將產生截然不同的影響。

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